ChatGPT引领AIGC格局，国内厂商纷纷跟进大模型布局，带动AIGC与算力的普惠化远景，预计2026年80%企业将使用AIGC产品。这一背景下涌现的算力租赁并不是一个全新的概念，但我们更关注专门从事GPU算力建设到租赁解决方案业务的第三方厂商。复盘过去IDC领域发展迅速的第三方数据中心厂商，发掘其与算力租赁相似发展模式的高可见度与高速成长性：万国数据、秦淮数据、奥飞数据、光环新网等批发/零售厂商通过数据中心建设和运营服务，发展早期持续50%以上营收增速，且普遍重资产运营、轻销售推广，通过绑定优质客户实现稳定现金流，行业毛利率集中在20-40%间且维持长期稳定。对比之下，算力租赁具备较多共同特征，新兴第三方AI算力租赁厂商有望复现数据中心行业前期高速成长路径，打造客户-资金-AI算力建设的螺旋型扩张，且这类商业模式扩张天生具备“侵略性”利于优质厂商快速崛起。
2023年10月六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》提出到2025年实现GPU为主的智能算力占比达到35%（105EFLOPS），当前国内智能算力规模为41EFLOPS，预计2022-2025实现36.8%CAGR。智能算力在AIGC领域主要用于训练模型、推理推断、模型优化等，预计未来推理资源（长线运营导向）占比将提升至6成；大模型时代训练参数量快速增长，数据、用户数量指数级上涨，超越摩尔定律的算力需求带来“算力墙”，因此GPU算力资源本身具备稀缺属性。IDC预测2026年全球AI服务器市场规模将达到347亿美元，中国市场将达到123亿美元，其中全球生成式AI计算市场2022-2026实现90%以上CAGR。
目前业内自建GPU算力资源厂商较少，需要第三方算力服务商为有高性能需求的客户提供算力云租赁服务，从芯片层、服务器层到云架构层，服务商均需要持续优化算力资源体系。服务器层需要系统厂商和芯片厂商协同，实现计算、存储、网络设备、机柜、供电、液冷等系统工程优化。云架构层需要深化全栈技术体系应用、构建一体化智能算力调度服务，并通过算力虚拟化、算力隔离、算力感知、混合部署和调度等技术实现调优。网络通信层主要通过InfiniBand网络实现RDMA技术，提升加速比、降低端到端通信时延是关键。算力资源格局演进下更需重视厂商自身壁垒，新三板&北交所两大受益标的：蓝耘科技GPU算力云服务2023H1收入5215.56万元增长117%、占比已达40%，2023年度拟投资约3亿元购买GPU服务器，乌兰巴托智算中心已落地；并行科技作为国内最大独立超算服务商/通用超算云服务商，基于自建+外接布局具备超算特色GPU资源，AI云业务2023H1收入达2294万元，公司当前GPU资源的服务能力可覆盖在手订单的需求量，预计能较好地服务当前在手订单用户。
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